احتمال ورود بیت کوین به مرحله انباشت تا نوامبر از نگاه ون اک

بر اساس داده های مورد استفاده ون اک، موجودی بیت کوین در اختیار دارندگان بلندمدت طی یک ماه حدود ۳۵۶ هزار و ۵۳۴ بیت کوین کاهش یافته است. با وجود این کاهش، همچنان حدود ۱۱.۸۴ میلیون بیت کوین بیش از یک سال بدون جابه جایی باقی مانده که معادل حدود ۵۹.۱ درصد از کل بیت کوین های در گردش است. از سوی دیگر، صندوق های قابل معامله بورسی نقدی بیت کوین در آمریکا طی دوره مورد بررسی حدود ۶۶۳ میلیون دلار ورود سرمایه ثبت کرده اند. هم زمان، نوسان تحقق یافته ۳۰ روزه بیت کوین نیز به ۲۷.۲ درصد کاهش یافته است؛ موضوعی که می تواند نشانه ای از آرام تر شدن شرایط بازار نسبت به دوره های پرنوسان گذشته باشد.

ون اک احتمال رسیدن بازار به نقطه عطف را مطرح کرد

ون اک اصلاح فعلی بیت کوین را در دهمین ماه خود ارزیابی کرده است. این محاسبه از سقف قیمتی بیت کوین در اکتبر ۲۰۲۵ آغاز می شود. این شرکت بر اساس مقایسه شرایط فعلی با چرخه های قبلی بازار، احتمال داده است که نقطه عطف بعدی بازار در فاصله سپتامبر تا نوامبر شکل بگیرد. با این حال، ون اک تأکید کرده است که این بازه زمانی را نباید یک پیش بینی قطعی برای قیمت بیت کوین در نظر گرفت. این شرکت همچنین اعلام کرده که خود در معرض سرمایه گذاری در بیت کوین قرار دارد و هشدار داده است که مطالعه مربوط به بازده های آینده بر اساس تعداد محدودی از مشاهدات انجام شده که تا حد زیادی با یکدیگر همپوشانی دارند.

به بیان ساده تر، داده های تاریخی ون اک می توانند تصویری از رفتار احتمالی بازار ارائه دهند، اما تضمینی برای تکرار همان الگو در چرخه فعلی وجود ندارد.

شاخص های تسلیم بیت کوین همچنان از فشار در اواخر چرخه خبر می دهند

ون اک زمانی یک شاخص را فعال در نظر می گیرد که مقدار فعلی آن به یکی از محدوده های بسیار افراطی در تاریخچه خود برسد. برای بیشتر شاخص ها، قرار گرفتن در پایین ترین ۱۵ درصد سابقه تاریخی یا در برخی موارد بالاترین ۱۰ درصد، نشانه ای از فشار شدید بازار محسوب می شود. شاخص مربوط به افت قیمت بیت کوین شرایط متفاوتی دارد. ون اک زمانی این شاخص را فعال می کند که قیمت بیت کوین دست کم ۳۵ درصد نسبت به سقف قبلی خود کاهش یافته باشد. در زمان بررسی ون اک، قیمت بیت کوین حدود ۴۹ درصد پایین تر از رکورد ثبت شده در اکتبر قرار داشت. با این حال، اگر برای افت قیمت نیز همان معیار آماری سایر شاخص ها اعمال شود، تعداد شاخص های فعال از هشت مورد به هفت مورد کاهش خواهد یافت.

ون اک دلیل استفاده از آستانه متفاوت برای افت قیمت را افزایش حضور سرمایه گذاران نهادی و رشد تقاضا برای صندوق های نقدی بیت کوین عنوان کرده است. از نگاه این شرکت، افزایش مشارکت نهادهای بزرگ ممکن است باعث شود افت قیمت در چرخه فعلی نسبت به بازارهای نزولی قبلی محدودتر باشد. این شرکت انتظار دارد کف قیمتی این چرخه نسبت به دوره های گذشته عمیق نباشد، اما هم زمان تأکید کرده که این موضوع هنوز یک فرضیه است و نمی توان آن را نتیجه قطعی بازار دانست. در بازارهای نزولی قبلی بیت کوین، افت قیمت از سقف تا کف در موارد مختلف بین ۷۸ تا ۹۴ درصد بوده است.

داده های تاریخی از بازگشت سریع قیمت حمایت نمی کنند

بررسی تاریخی ون اک نکته مهمی را برای سرمایه گذارانی که منتظر یک بازگشت سریع قیمت هستند مطرح می کند. در دوره هایی که بین هشت تا ۱۲ شاخص در محدوده تسلیم قرار داشته اند، بازده متوسط بیت کوین طی ۹۰ روز بعد حدود ۱۲.۸ درصد بوده است. این رقم در حالی ثبت شده که بازده پایه برای دوره های مشابه حدود ۱۵.۲ درصد بوده است. در بازه ۱۸۰ روزه نیز میانگین بازده بیت کوین در چنین شرایطی حدود ۳۲ درصد بوده که همچنان پایین تر از میانگین پایه ۳۶.۳ درصد قرار دارد. برتری عملکرد تنها در بازه یک ساله مشاهده شده است.

با این حال، ون اک درباره همین نتیجه یک هشدار مهم مطرح کرده است. نتیجه یک ساله بر اساس ۱۱۵ روز مشاهده به دست آمده که بخش زیادی از آنها با یکدیگر همپوشانی داشته اند. بنابراین این مشاهدات لزوما نماینده تعداد زیادی از دوره های مستقل بازار نیستند و ون اک نیز اعلام کرده است که وزن زیادی برای این نتیجه قائل نیست. در نتیجه، فعال شدن شاخص های تسلیم را نباید به معنای قطعی بودن پایان روند نزولی یا آغاز فوری یک موج صعودی دانست. این شاخص ها بیشتر نشان می دهند بازار وارد مرحله ای از فشار شدید و اواخر چرخه شده است؛ مرحله ای که ممکن است پیش از شکل گیری روند صعودی پایدار، با دوره ای از نوسان محدود یا حرکت خنثی همراه شود.

ورود سرمایه به صندوق های بیت کوین بخشی از فشار فروش را جذب کرده است

یکی از نکات قابل توجه در گزارش ون اک، رفتار صندوق های قابل معامله بورسی نقدی بیت کوین در آمریکا است. این صندوق ها طی ۳۰ روز مورد بررسی حدود ۶۶۳ میلیون دلار ورود خالص سرمایه ثبت کردند که با قیمت های همان دوره معادل تقریبی ۱۰ هزار و ۴۰۰ بیت کوین بوده است. این میزان ورود سرمایه در واقع حدود ۲.۴ میلیارد دلار از خروج سرمایه ثبت شده در ماه قبل را جبران کرده است. چنین وضعیتی نشان می دهد تقاضای سرمایه گذاران از طریق ابزارهای سرمایه گذاری بورسی، دست کم در بخشی از دوره مورد بررسی، توانسته است بخشی از فشار فروش موجود در بازار را جذب کند. البته روند ورود و خروج سرمایه به صندوق ها پس از پایان دوره اندازه گیری ون اک یکنواخت نبوده است. صندوق های نقدی بیت کوین در آمریکا در هفته منتهی به ۱۴ اوت حدود ۳۸۵.۲ میلیون دلار خروج سرمایه داشتند. این اتفاق نشان داد که بازگشت نقدینگی به بازار همچنان با نوسان همراه است.

همچنین بخوانید: بانک ها و نقش آن ها در توسعه محصولات ارز دیجیتال

با این حال، جریان سرمایه در روزهای بعد دوباره بهبود پیدا کرد. داده های فارساید نشان می دهد صندوق های بیت کوین در ۱۷ اوت حدود ۲۹۷.۵ میلیون دلار و در ۱۸ اوت حدود ۱۸۹.۳ میلیون دلار ورود خالص سرمایه داشته اند. در مجموع، ورود نزدیک به ۴۸۶.۸ میلیون دلار در این دو روز بخش قابل توجهی از خروج سرمایه هفته قبل را جبران کرده است. این جریان های سرمایه در شرایطی رخ داده اند که پیش تر نیز نشانه هایی از حمایت تقاضای صندوق های قابل معامله بورسی از محدوده ۶۴ هزار دلار دیده شده بود. بیت کوین در ۱۹ اوت نزدیک به ۶۴ هزار و ۲۵۰ دلار معامله شد؛ قیمتی بالاتر از قیمت پایانی ۱۱ اوت که ون اک در تحلیل خود استفاده کرده بود، اما همچنان پایین تر از میانگین متحرک ۲۰۰ روزه قرار داشت.

کاهش موجودی دارندگان بلندمدت، تصویر انباشت را پیچیده می کند

با وجود نشانه هایی که می توانند از نزدیک شدن بازار به مرحله انباشت خبر دهند، رفتار دارندگان بلندمدت بیت کوین همچنان یک عامل مهم و تا حدی متناقض است. طبق داده های مبتنی بر گلس نود که ون اک از آنها استفاده کرده است، میزان بیت کوین هایی که بیش از یک سال در کیف پول ها نگهداری شده اند، طی ۳۰ روز حدود ۳۵۶ هزار و ۵۳۴ واحد کاهش یافته است. موجودی این گروه با افت ۲.۹ درصدی به حدود ۱۱.۸۴ میلیون بیت کوین رسیده است؛ یعنی نزدیک به ۵۹.۱ درصد از کل عرضه در گردش بیت کوین. هر شش گروه سنی مربوط به دارندگان بلندمدت با کاهش موجودی مواجه شده اند. بیشترین کاهش مربوط به بیت کوین هایی بوده که بین یک تا دو سال نگهداری شده اند و موجودی این گروه حدود ۱۵۶ هزار بیت کوین کاهش یافته است.

در مقابل، بیت کوین هایی که بیش از ۱۰ سال از عمر آنها می گذرد، تنها حدود چهار هزار واحد کاهش داشته اند. این موضوع می تواند نشان دهد که قدیمی ترین کیف پول ها همچنان فعالیت بسیار محدودی دارند و صاحبان آنها در مقایسه با گروه های جدیدتر تمایل کمتری به جابه جایی دارایی خود نشان داده اند. البته کاهش موجودی کیف پول های قدیمی لزوما به معنای فروش بیت کوین نیست. ون اک احتمال داده است که بخشی از این جابه جایی ها به دلایل امنیتی یا انتقال دارایی میان کیف پول های شخصی انجام شده باشد.

این موضوع پس از گزارش هایی درباره یک نقص امنیتی مرتبط با کلدکارد اهمیت بیشتری پیدا کرده است. با این حال، ون اک تأکید کرده که تشخیص دقیق علت جابه جایی این بیت کوین ها دشوار است و میزان ضررهای تأییدشده بسیار کمتر از کل حجم جابه جایی ثبت شده در گروه های سنی مختلف بوده است. بررسی ورود بیت کوین های دارای سن مشخص به صرافی ها می تواند در آینده تصویر دقیق تری ارائه دهد. اگر این دارایی ها به صرافی ها منتقل شده باشند، احتمال فروش آنها بیشتر خواهد بود؛ در حالی که انتقال میان کیف پول های شخصی می تواند صرفا یک جابه جایی امنیتی یا مدیریتی باشد.

سپتامبر تا نوامبر؛ دوره ای مهم برای آزمون سناریوی ون اک

در مجموع، ماه های سپتامبر تا نوامبر می توانند دوره مهمی برای بررسی صحت الگوی مورد اشاره ون اک باشند. اگر تقاضای نقدی بیت کوین افزایش پیدا کند، حجم معاملات رشد داشته باشد و موجودی بیت کوین در اختیار دارندگان بلندمدت تثبیت شود، احتمال شکل گیری مرحله انباشت تقویت خواهد شد. در مقابل، ادامه خروج سرمایه از صندوق های بیت کوین، افزایش عرضه از سوی دارندگان قدیمی و تداوم فشار فروش می تواند این سناریو را تضعیف کند.

بنابراین، گزارش ون اک را بهتر است نه به عنوان پیش بینی قطعی قیمت بیت کوین، بلکه به عنوان مجموعه ای از نشانه های بازار در نظر گرفت. فعال شدن تعداد زیادی از شاخص های تسلیم می تواند نشان دهنده نزدیک شدن بازار به مراحل پایانی چرخه نزولی باشد، اما تاریخچه بیت کوین نشان می دهد که میان رسیدن بازار به شرایط تسلیم و آغاز یک روند صعودی پایدار ممکن است فاصله قابل توجهی وجود داشته باشد. در شرایط فعلی، رفتار سرمایه گذاران نهادی، جریان ورود و خروج سرمایه از صندوق های بیت کوین، میزان فعالیت دارندگان بلندمدت و توانایی قیمت برای تثبیت بالاتر از میانگین های مهم، از جمله عواملی هستند که می توانند در ماه های آینده مسیر بازار را مشخص کنند.

همچنین بخوانید: سقوط بیت کوین به ۶۴ هزار دلار؛ تعرفه های تجاری چه اثری بر ارز دیجیتال گذاشت؟